美元，即将大反击？

黄金白银

今天（2021年6月15日）一大早，就看到央行旗下机关报——《金融时报》的一篇醒目的评论。 其他媒体转载的时候，做了一个这样的标题：“央行主管媒体：警惕美元反弹风险 下半年人民币汇率易贬难升”。 《金融时报》之所以做出这样罕见的表态，跟之前的“用人民币升值，对冲大宗商品价格上涨”的强预期有关。 在人民币汇率突然转强的推动下，A股出现了一波强势反弹行情，并一度重返3620的“颈线位”。



如果上证指数能有效突破3620点，就可以进攻前期3731的高点。如果能打破“头肩顶”的魔咒，走出一波新的行情，上证指数不是没有可能见到4000点。 但官方很快出手干预了。 央行先是发出了严厉警告，称“不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输”，还说“汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。” 5月31日，央行还突然宣布从6月15日开始，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。 这些举措，都是为打击人民币的单边升值预期。 央行出手干预，人民币升值暂时中止，A股的行情也陷入了僵局。 那么问题来了：本周是全球的“超级央行周”，在这样的特殊时刻，央行主管媒体再次提醒美元“大反击”的风险，意味着什么？美元真的会有大反击吗？
其实我早在今年年初，就预言在四季度会有一波美元大幅升值。原因是： 第一，随着疫苗注射率逐步提升，美国可能在三季度末基本实现群体免疫。西方主要发达国家，也会在四季度基本实现群体免疫，这将成为疫情的一个转折点。 第二，由于此前美国货币宽松力度太大，刺激经济政策用药太猛，通胀率已经开始显著反弹，美联储货币转向已经为期不远了，肯定会在2021年四季度出现。


上图是美国的失业率。可以看出，疫情爆发之后一度飙升到了15%左右，现在跌到了5%左右。


上图是美国的通胀率，最新数据达到了5%，创下了13年来的新高。 这个通胀率，已经足以让美联储加息了，只是失业率还有降低的空间。 北京时间6月17日凌晨，美联储将结束6月的议息会议，并举行新闻发布会。随后，巴西、印尼、瑞士、挪威、土耳其、乌克兰、埃及、日本等国家的央行，也都将公布最新的“利息决定”。 中国是今天早上宣布的6月“利息决定”。所以，本周真的是全球“超级央行周”。 今年是6月15日，每月的15日（节假日顺延）是央行续作当月1年期中期借贷便利（MLF）的日子，其实也就是宣布最重要“政策利率”的日子。


上图中的“中标利率”，仍然维持了2.95%。这就意味着，中国贷款市场报价利率（LPR）的“锚利率”没有变。那么，本月的LPR（将在7月21日公布），也将维持原状不变。 自2020年4月20日以来，中国的基准利率都处于“原地踏步”的状态。 那么，美联储会在6月17日凌晨宣布加息吗？ 不会。而且在今年年内都不会，在明年一季度也可能不会。 美国还需要一个季度，甚至2个季度，来完成和等待主要盟国完成群体免疫。 美联储在加息之前，会先缩减QE（量化宽松）的数量，也就是印钞数量。从缩减到增量归零，需要一个过程。一般来说等增量归零之后，才会加息。 总之：随着疫情被控制，经济开始恢复，失业率下降而通胀反弹，美元最为泛滥的时代正在结束。 标志就是美联储减少QE的数量，美国财政部TGA账户余额开始增加，美国10年国债收益率开始反弹。 当然，到了那个时候，美元指数会变得强势，美元汇率将开启一波大反弹。至于美股，则可能出现闪崩，并在一定程度上拖累全球股市，当然也会拖累一下A股。 美元的升值，也会导致热钱流出新型经济体，并导致一些国家货币闪崩，引发局部的金融风暴和小型股灾。 中国之所以不希望人民币升值太多，A股涨太多，主要是为了避免到三季度末、四季度的时候被动。
不过，由于中国经济基本面不错，控制疫情也比较得力，所以人民币汇率波动空间不会太大，全年看仍将是升值的。